Die Finanzierungsumgebung hat sich geändert

In der nächsten Woche startet eine Mittelstandfinanzierungsenquete der Presse. Sie wird unter anderem zeigen, dass die Finanzierungsumgebung für Unternehmen eine andere geworden ist. Das Gewicht von Kennzahlen hat zugenommen. Ein Unternehmen, das beide im Unternehmens-Reorganisationsgesetz vorgesehenen Kennzahlen (Eigenkapital­aus­stattung von mindestens 8 % und eine Entschuldungsdauer  von höchstens 15 Jahren) verfehlt, hat keine Chance mehr einen Bankkredit zu erlangen.

Aber auch wer diese Hürde schafft, kann noch nicht entspannt aufatmen. Das Rating-Ergebnis entscheidet auch über Finanzierungskonditionen oder zusätzlich verlangte Sicherheiten. Aus diesem Grund sollten Unternehmer und vor allem solche in Branchen, die traditionell eine unterdurchschnittliche Eigenkapitalausstattung aufweisen wie die heimische Hotellerie und Gastronomie ihrer Kapitalstruktur und ihren Kennzahlen mehr Beachtung schenken.

neue Rahmenbedingungen

Insgesamt sind dabei folgende Rahmenbedingungen zu berücksichtigen:

• Das Unternehmensreorganisationsgesetz gibt eine Eigenkapitalausstattung von mindestens 8 % vor.
• Eine als gesund anzusehende Eigenmittelausstattung aus Ratingsicht zur Erreichung oder Erhaltung des Investment-Grade-Niveaus ist bei etwa 30 % oder mehr zu sehen. Nur dann ist ungehinderter Zugang zum Kapitalmarkt zu günstigen Konditionen sichergestellt.
• Klassische Kapitalstrukturregeln sind einzuhalten.
• Darüber hinaus ist zu berücksichtigen, dass es zu keinen Zahlungsengpässen kommt und Liquiditätskennzahlengrenzen eingehalten werden können. Das muss auch unter dem Gesichtspunkt einer Erhöhung der Fremdkapitalzinsen oder von wirtschaftlichen Abschwungphasen gelten.

Letztendlich spielen bei den Überlegungen zur Gestaltung der Passivseite auch die Ertragslage und die Sicherheit künftiger wirtschaftlicher Ergebnisse aber auch Überlegungen der Ertrags­besteuerung eine Rolle.

Nicht alle Veränderungen bringen Verschlechterungen mit sich. Mit zunehmender Zurück­haltung durch die traditionellen Finanzgeber Banken haben sich neue Finanzquellen aufgetan – etwa Mittelstandskapital, Crowdfunding oder private Kapitalgeber. Diese investieren oft mangels adäquater Anlagemöglichkeiten in Immobilien und Unternehmen. Zweifellos erweitert sich die Finanzierungspalette. Aber die Frage nach dem richtigen Mix ist eine weitere neue Herausforderung.